Hoppa till innehåll
I takt med att Europas marknader för medicinsk cannabis fortsätter att mogna börjar ett alltmer välbekant mönster framträda.
Först öppnas tillgången och efterfrågan ökar kraftigt. Sedan strömmar operatörer och produkter in på marknaden, vilket leder till en komprimering av både priset för patienterna och marginalerna för företagen. Detta följs oundvikligen av en konsolidering då de som inte har de djupa fickorna för att klara prispressen får ge vika för de som har det.
I Danmark, en av kontinentens ledande marknader som gått från pilotprojekt till permanenta marknader, verkar den cykeln vara på väg in i en konsolideringsfas, med ett företag som framstår som en dominerande aktör inom båda de viktigaste produktkategorierna.
Stenocare, den danska olje- och extraktspecialisten som är noterad på Nasdaq First North , har under de senaste 12 månaderna i tysthet byggt upp en ledande position på sin hemmamarknad.
Det nyligen genomförda förvärvet av konkurrenten CannGros har för första gången fört in blommor i verksamheten. En rad internationella partnerskap har utökat räckvidden till Tyskland, Norge och Australien. Och den här veckan tillkännagav de planer på att etablera sig i Frankrike.
”Vi är den dominerande aktören på extrakt, vi är de enda med fyra godkända produkter”, säger VD Thomas Skovlund Schnegelsberg. ”Och nu har vi även fem produkter på blommor, där den enda andra konkurrenten har två.”
Den franska möjligheten
Stenocare meddelade denna vecka att de har inlett ett samarbete med Institut des Cannabinoïdes Médicaux Français (ICMF) för att skicka in sin oljeprodukt ASTRUM 10-10 till Frankrikes Haute Autorité de Santé (HAS) för utvärdering av ersättning, i samband med att landet förbereder sig för att omvandla sitt fyraåriga pilotprogram till en permanent rättslig ram.
Movianto, Yusen Logistics Healthcares läkemedelslogistikavdelning och Frankrikes ledande läkemedelsdistributör, har också säkrats som nationell distributionspartner, vilket ger företaget en färdig väg till apotek över hela landet.
Som vi nyligen rapporterat går det mycket efterlängtade franska nationella ramverket för medicinsk cannabis nu in i sina slutskeden , vilket kommer att innebära lanseringen av en ny europeisk marknad med en potentiellt enorm adresserbar patientpopulation.
Men till stor förtret för företag som har centrerat sin europeiska verksamhet kring Tysklands omättliga aptit på blommor, utelämnar Frankrikes inkommande marknad i stort sett blommor som format, vilket öppnar dörren för företag som är ledande inom alternativa format.
Denna dynamik spelar direkt in i Stenocares kärnstyrka som specialist på extrakt av farmaceutisk kvalitet och deras patentskyddade ASTRUM-oljeteknik, som är utformad för att förbättra biotillgängligheten och doseringskonsistensen av cannabinoider i blodomloppet.
”Frankrike representerar en av de viktigaste framtida marknaderna för medicinsk cannabis i Europa”, sa Schnegelsberg. ”Att lämna in ASTRUM 10-10-dokumentationen är en viktig milstolpe.”
Enligt lokala källor som är bekanta med den franska processen kan godkännanden gå snabbare än tidigare väntat, potentiellt på så lite som tre månader för företag med sina läkemedelsdokumentation klara, även om den politiska tidslinjen fortfarande är oförutsägbar.
Men Stenocares satsning på Frankrike bygger på en grund av hårt vunnen inhemsk styrka och en konsolideringsstrategi som sammanfattar denna framväxande mognadscykel.
Inhemsk marknadsdominans
När Stenocare grundades 2018 fattade man ett medvetet beslut att fokusera uteslutande på olje- och extraktprodukter, i tron att läkare så småningom skulle dras mot ett format som var mer jämförbart med traditionell medicin.
”Man hör från läkare att de inte gick fem år på universitetet för att skriva ut joints”, sa Schnegelsberg till Business of Cannabis. ”Det var ett lite arrogant sätt att se på det.”
Den satsningen har ännu inte helt lönat sig. Enligt hans egna uppskattningar står blomprodukter fortfarande för ungefär 60 % av den europeiska marknaden för medicinsk cannabis, och år 2024 frågade sig Stenocares ledning varför de bara konkurrerade på 40 % av den adresserbara marknaden.
Efter att initialt ha strävat efter vertikal integration och byggt upp sin egen odlingsanläggning, övergick Stenocare till en mer tillgångsfattig affärsmodell och avyttrade sin odlingsverksamhet i slutet av 2024.
Med denna strategi i åtanke vände sig Stenocare till etablerade danska blomsteraktörer snarare än att återupprätta sin egen verksamhet för att lösa problemet.
Under hela 2025 såg Stenocare hur Danmarks två blomsterleverantörer fastnade i en prisspiral, vilket sänkte detaljhandelspriserna med så mycket som 50 % på sex månader. Marginalerna, sa Schnegelsberg, var uppenbart ohållbara.
”Vi började titta på deras kvartalsrapporter, lyssna på deras pressmeddelanden, och vi såg en trend att de led, och led ännu mer allt eftersom året fortskred”, sa han. ”Vi kunde se att deras utbränningstakt av kontanter var långt större än vad de hade på banken.”
I slutet av sommaren kontaktade Stenocare DanCann Pharma , ägare av blomstermärket CannGros och marknadsledaren i kategorin. Affären slutfördes i november 2025, ett aktie-för-aktie-byte som gav Stenocare 100 % av CannGros dotterbolag, inklusive fem godkända blomsterprodukter, i utbyte mot 5 miljoner nyemitterade aktier.
Avgörande var att Stenocare förvärvade företaget utan anställda, utan skulder och utan operativa åtaganden. Det de fick var fem produkter godkända av den danska läkemedelsmyndigheten, vilket motsvarar, enligt Schnegelsberg, fem års regulatorisk investering.
Därmed kunde Stenocare integrera CannGros produkter i sin befintliga infrastruktur utan att öka kostnaderna. Dess mer automatiserade verksamhet innebar att de kunde absorbera det arbete som DanCann hade gjort manuellt, utan att behöva ytterligare personal eller utöka anläggningen.
”Vi skulle i princip kunna integrera det i vårt nuvarande upplägg”, sa Schnegelsberg. ”Så utan att ens höja priserna skulle vi fortfarande kunna göra det här till en attraktiv verksamhet.”
