Cannabisjättarna lyfter – Vi tror vi vet varför!

Curaleaf, Tilray, Canopy Growth och Aurora Cannabis har fått nytt liv på börsen. Efter år av stiltje är det politiken som återigen är katalysatorn – och i centrum står Donald Trump.

De nordamerikanska cannabisjättarna har haft en tuff resa de senaste åren. Efter legaliseringsvågen runt 2018–2019, då marknaden exploderade av optimism, kom en period av kraftiga kursfall, överetableringar och besvikelser över utebliven federal reform i USA.

Men de senaste veckorna har kurserna för Curaleaf, Tilray, Canopy Growth och Aurora Cannabis återigen börjat röra sig uppåt – och denna gång är det inte en ny produkt, ett uppköp eller en kvartalsrapport som ligger bakom. Det är politik.

Långvarig låsning har präglat sektorn

USA:s cannabisindustri är unik i världen. På delstatsnivå har utvecklingen gått snabbt: 24 stater har legaliserat cannabis för vuxenbruk, och ytterligare ett tiotal har medicinsk legalisering. Men på federal nivå är cannabis fortfarande klassat som en Schedule I-substans, samma kategori som heroin.

Det skapar flera problem:

• Cannabisbolag kan inte använda det federala banksystemet på vanligt sätt, vilket gör finansiering och betalflöden komplicerade och dyra.
• Skatteregler som §280E gör att bolagen inte kan dra av normala affärskostnader, vilket dränerar lönsamheten.
• Gränsöverskridande handel mellan delstater är i praktiken förbjuden, vilket leder till ineffektiva och dyra produktionsstrukturer.

Demokraterna har i flera år försökt driva igenom reformer för att ändra detta. Mer än hälften av partiets kongressledamöter stödjer federal legalisering eller avkriminalisering. Men lagförslag har fastnat i senaten eller urvattnats i förhandlingar.

Republikansk omsvängning – eller bara retorik?

Historiskt har de flesta republikaner varit emot legalisering, särskilt på federal nivå. Men under de senaste månaderna har det kommit signaler som tyder på att partiet är på väg att öppna dörren en aning.

Flera högt uppsatta GOP-profiler har offentligt sagt att frågan behöver ses över, och Donald Trump själv har sagt att han kommer “titta på det” och ge ett besked inom veckor.

Det är här marknaden börjar spekulera – och det är här teorin om Trumps ”dubbelscenario” blir relevant.

Teorin: Ett politiskt schackdrag i två steg

Enligt scenariot som många investerare nu räknar med, skulle Trump kunna agera i två steg:

1. Först säga nej till federal legalisering.
   Ett sådant besked skulle skicka en kall dusch över marknaden och kunna orsaka ett kraftigt kursfall i cannabisaktierna. Poängen för Trump vore att stilla de mest konservativa väljarna och politikerna i de djupaste republikanska fästena, där motståndet mot cannabis fortfarande är starkt.
2. Sedan avreglera på federal nivå, men låta delstaterna bestämma själva.
   Detta skulle innebära att cannabis tas bort från Schedule I, vilket gör att bankfrågan löses, forskning blir enklare och den federala skattekilen minskar. Samtidigt kan konservativa stater fortsätta förbjuda cannabis, medan mer liberala stater kan låta industrin blomstra.

För Trump vore det en klassisk “have your cake and eat it too”-strategi. Han kan säga till sina kärnväljare att han inte “tvingar” någon stat att legalisera, samtidigt som han tillfredsställer en växande majoritet av amerikaner – inklusive många republikaner – som stöder reform.

Hur marknaden sannolikt skulle reagera

Om detta dubbelscenario blir verklighet väntar sannolikt extrema kursrörelser:

• Fas 1 – Nedgång: Ett initialt nej från Trump skulle kunna få aktierna att störtdyka när investerare tror att dörren stängts för reform.
• Fas 2 – Uppgång: När (eller om) beskedet om avreglering och delstatsfrihet följer, skulle optimismen explodera. Bankfrågan, som länge setts som en av de största flaskhalsarna, skulle lösas över en natt, och sektorn skulle kunna attrahera nytt kapital.

För den som sitter rätt positionerad kan det innebära två snabba, dramatiska lägen – först ett säljläge för att köpa tillbaka billigt, sedan en chans till kraftiga uppgångar.

Varför detta är extra laddat just nu

Flera faktorer förstärker effekten av dessa spekulationer:

• Ekonomiskt tryck: Många cannabisbolag har pressats av höga räntor, minskade investeringar och hård konkurrens. Ett politiskt genombrott skulle kunna vända kapitalflödena.
• Valårsdynamik: Trump är känd för att använda oväntade besked som strategiska verktyg för att styra nyhetscykeln och påverka opinionen.
• Historiska kursreaktioner: Tidigare, när nyheter om federal reform läckt ut, har cannabisaktier stigit tvåsiffrigt på en enda dag. Investerare minns detta och positionerar sig.

Riskerna för investerare

Trots optimismen är det viktigt att komma ihåg att Trump inte har ett historiskt track record av att leverera på alla politiska utfästelser. Det finns en risk att beskedet blir urvattnat eller skjuts på framtiden.

Dessutom kan marknaden överreagera på rykten, vilket gör att den som köper “för sent” riskerar att sitta med stora förluster vid minsta besvikelse. Volatiliteten i sektorn är redan hög, och den kommer att öka ytterligare när beskedet närmar sig.

Ett avgörande ögonblick för cannabisindustrin

Efter flera år av byråkratisk låsning kan nästa vecka bli en av de mest avgörande perioderna i den moderna cannabisindustrins historia.

Trump har chansen att forma inte bara branschen, utan också väljarkåren inför valet. För investerare är frågan inte bara om han kommer att göra något – utan hur han gör det, och i vilken ordning.

Oavsett utfall är en sak säker: de fyra stora cannabisdrakarna – Curaleaf, Tilray, Canopy Growth och Aurora – kommer att stå i centrum för ett av börsens mest dramatiska ögonblick på länge.