Hoppa till innehåll
Aurora Cannabis omvandling tar form på ett bra sätt, men utmaningarna är fortfarande svåra.
Aurora Cannabis aktieägare har varit med om en vild resa, och det kan mycket väl finnas mer i butiken. Under de senaste sex månaderna steg aktien mer än 60%, bara för att krascha och förlora 18% under perioden.
Nu är frågan om investerare bör förvänta sig en annan raketflygning, en annan krasch eller något annat helt. Låt oss lyssna på argument från köpglada investerare och från några mer rationellt inställda för att reda ut den här frågan.
Efter en flerårig kamp mot sina operationella ineffektiviteter som utkämpades mitt under kollapsen av den kanadensiska marijuanamarknaden har tjurarna rätt att hävda att Auroras sämsta tider nästan säkert är förbi. I sitt andra kvartal för räkenskapsåret 2024 som slutade den 30 september rapporterade man positiv rörelsevinst på cirka 2 miljoner kanadensiska dollar (1,5 miljoner dollar) efter att ha registrerat 63 miljoner kanadensiska dollar i försäljning. Innan Q2 hade man senast positiv rörelsevinst 2016.
Ledningen påpekar snabbt att företagets framsteg med att minska sina kostnader har varit enorma och hävdar en summa på 400 miljoner kanadensiska dollar i årliga kostnadsbesparingar under de senaste tre åren. Det är sant att en stor del av dessa kostnadsminskningar vanns genom att minska ned och sälja av sina produktionsanläggningar för marijuana, men det kan förmodligen gradvis byggas upp igen om det är nödvändigt.
Ytterligare 40 miljoner kanadensiska dollar i besparingar är på agendan för resten av dess räkenskapsår 2024. Om det inträffar kommer det skapa förutsättningar för att Aurora ska vara konsekvent lönsam. Företagets mål är att börja generera fria kassaflöden (FCF), eller det som är kvar från kassaflödet efter affärsinvesteringar och kapitalutgifter, innan slutet av 2024, vilket ser realistiskt ut. Och om det inte är uppenbart går över från att bränna pengar till att generera pengar är positivt för aktiepriser.
Tjurstallet pekar också på Aurora-aktiernas låga värdering. Dess pris-till-bok (P/B) förhållande är bara 0,6. Vid en så låg värderingsmultiplikator finns det en betydande sannolikhet att marknaden inte tilldelar ett lämpligt värde till dess tillgångar. För en djupt olönsam verksamhet som bränner pengar skulle värderingen passa som handen i handsken, men det beskriver inte längre Aurora korrekt. Tjurar hoppas att marknaden så småningom kommer att märka det och uppdatera sin syn, vilket driver upp aktiepriserna i processen.
Björnarna behöver inte bestrida någon del av tjurens tes för att göra sitt fall. Istället behöver de bara peka på det faktum att Auroras kvartalsintäkter bara ökade med 15% under de senaste fem åren. Under samma period sjönk dess aktier med mer än 99%.
För björnar är idén att detta företag blir lönsamt och kastar av sig pengar inte en övertygande anledning att investera. Att realisera kostnadsbesparingar och operationella effektiviteter är ingen ersättning för robust tillväxt i toppen, vilket det inte har. Det finns heller inte mycket anledning att tro att det kommer att förändras. I genomsnitt förväntar sig Wall Street-analytiker att Auroras årliga intäkter ska öka med mindre än 10% under dess räkenskapsår 2025. På grund av den fortfarande tröga kanadensiska marijuanamarknaden kan även den mängden tillväxt vara svår att uppnå.
En annan kritisk fråga är bristen på en beprövad konkurrensfördel. Utan möjlighet att behålla sin marknadsandel i konkurrensens ansikte finns inget som hindrar en annan aktör från att undercutta dess prissättning och starta en kapplöpning mot botten som säkert kommer att pressa marginalerna. Det finns inte nödvändigtvis några offentliga cannabisföretag som kan göra detta, men det är fortfarande ett argument för att investera någon annanstans.
Slutligen, i björnarnas ögon, är Auroras rabatterade värdering en indikation på att dess aktier inte är värda att äga, snarare än en möjlighet att äga dem billigt.
För närvarande är björnargumentet mer övertygande, även om det kan förändras under de kommande kvartalen. Om du letar efter en tillväxtaktie är det inte det här, åtminstone inte förrän det visar att det faktiskt kan öka sina försäljningar i snabbare takt än genomsnittet istället för i långsammare takt. Det är heller inte ett bra alternativ för investerare som söker fynd, eftersom det finns mindre riskfyllda aktier där ute för marginellt högre värderingar.
Det finns emellertid en solid chans att Aurora under de kommande 18 månaderna kommer att göra en turnaround där den övergår till långsam tillväxt efter att ha blivit hållbart lönsam. Under dessa förhållanden kommer de superbilliga aktierna troligen vara tillfälliga. Men ändå är chanserna goda att en typisk blue-chip-aktie skulle växa snabbare och vara en bättre investering, trots att dess aktier är dyrare.
