Hoppa till innehåll
Med federal legalisering på paus hittar cannabisföretag en ny grön rush i Europa
Alex Kwon, medgrundare och vd för det Kalifornienbaserade tillverkaren av vape-hårdvara Active, började sälja sin THC-oljevape-teknik till cannabisföretag i Storbritannien för ungefär två år sedan.
”Vi började med att doppa tårna i den europeiska marknaden, men nu har vi baddräkt på oss och har gått i till midjan,” säger den 40-årige Kwon, som grundade företaget 2018. ”Snart kommer vi att dyka in helt.”
Active, som enligt Forbes genererar över 100 miljoner dollar i årlig omsättning, säljer oljebaserade vaporizers till några av de största cannabisföretagen i USA, däribland Trulieve, Green Thumb Industries och Curaleaf. För bara några år sedan hade de ingen verksamhet i Europa. Idag kommer över 5 % av företagets intäkter från cannabisbolag i Storbritannien, där medicinsk marijuana legaliserades 2018, och i Tyskland, där medicinskt bruk blev lagligt 2017 och en begränsad rekreationsmarknad öppnades 2024. Kwon förhandlar nu om ett avtal med ett EU-varumärke som ytterligare skulle expandera Actives europeiska verksamhet. ”Europa kan enkelt växa till 20 % av vår försäljning,” säger han.
Kwon tar expansionen utanför USA på största allvar. EU – där omkring 25 länder har någon form av legalisering eller avkriminalisering av cannabis – förväntas bli en marknad värd 50 miljarder dollar årligen om reformerna sprider sig över hela kontinenten, enligt Whitney Economics. Och Kwon vill att Active ska vara med från början.
”Jag tror att Europa är slagfältet där cannabiskampen kommer att avgöras – det är porten till resten av världen,” säger Kwon.
Den amerikanska cannabismarknaden förväntas växa från 32 till 46 miljarder dollar i årlig försäljning inom tre år, en ökning med 44 %, enligt analysföretaget BDSA. Men EU förväntas växa med 115 % under samma period. Och medan amerikanska cannabisföretag inte får transportera produkter över delstatsgränser, kan EU-företag odla i ett land och exportera till andra.
Än så länge är EU:s cannabismarknad liten. Försäljningen i år väntas nå 1,2 miljarder dollar, enligt en kommande rapport från Prohibition Partners. Den beräknas nå 2,6 miljarder år 2028 och 6 miljarder inom tio år – en ökning på över 400 %. Tyskland, EU:s största ekonomi och den största legala marijuanamarknaden på kontinenten, sålde cannabis för cirka 500 miljoner dollar förra året och väntas nå nära 1 miljard 2025. Storbritannien, som lämnade EU vid Brexit 2020, har idag en medicinsk marknad värd omkring 255 miljoner dollar årligen. Nederländerna och Schweiz har lanserat pilotprogram för rekreationsbruk, medan Polen, Tjeckien och andra länder har medicinska program. Malta och Luxemburg har redan legaliserat för vuxenbruk och Frankrike har lagt fram förslag för medicinsk legalisering.
Jämfört med USA – där 38 delstater legaliserat någon form av cannabis och där försäljningen 2023 uppgick till 32 miljarder dollar – är Europas marknad ungefär lika stor som New Jerseys. Men det faktum att cannabis kan odlas i exempelvis Spanien eller Portugal och sedan exporteras lagligt har gjort EU till en attraktiv investeringsmöjlighet för amerikanska företag.
Beau Whitney, grundare av Whitney Economics, säger att Europa är en framväxande marknad man inte kan ignorera. Även om USA har haft ett stort försprång – Kalifornien legaliserade medicinsk marijuana redan 1996 – har Europa fördelen av samarbete med myndigheter och ekonomiska incitament, något som USA saknar. (Inträdesbarriärerna är höga i Europa – företag måste ha GMP-certifierade anläggningar, vilket gynnar investerare eftersom det minskar konkurrensen. Vissa länder tillåter endast farmaceutisk cannabis.)
I USA är bara 27 % av cannabisföretagen lönsamma, tyngda av federal kriminalisering, överreglering och höga skatter på delstats- och kommunnivå. Trots att president Biden initierade en federal översyn för att omklassificera cannabis, har DEA fördröjt processen. Med Donald Trump tillbaka i Vita huset har reformarbetet stannat av, trots att han stödde reformer under valkampanjen.
”Den amerikanska marknaden är uppdelad delstat för delstat och fungerar dåligt,” säger Whitney. ”Ur ett investeringsperspektiv är det hög risk och låg avkastning – det är uppochnervänt.”
I kontrast har Tyskland infört cannabis som en del av sitt befintliga medicinska system. I Storbritannien och Tyskland får patienter recept av sin vanliga läkare, och cannabis kan hämtas på traditionella apotek eller beställas hem via nätet.
Curaleaf, baserat i Massachusetts, är idag den största amerikanska aktören i Europa. Företaget expanderade till Storbritannien och EU 2021 när det köpte Emmac Life Sciences, ett vertikalt integrerat cannabisföretag med verksamhet i Tyskland, Italien, Portugal, Spanien och Storbritannien, för 286 miljoner dollar – 50 miljoner i kontanter och 17,5 miljoner aktier i Curaleaf.
Boris Jordan, Curaleafs grundare och vd, sade vid ett resultatmöte efter köpet att den europeiska marknaden ”till slut kommer att kunna mäta sig med den amerikanska.”
Emmac har nu integrerats i Curaleafs globala strategi under namnet Curaleaf International. Och sett till tillväxten är Curaleafs internationella verksamhet mycket stark. 2023 omsatte Curaleaf International 105 miljoner dollar – en ökning med 72 % jämfört med 61 miljoner 2022. I USA omsatte företaget 1,2 miljarder dollar 2024, vilket är 10 gånger mer, men det är en minskning från 1,3 miljarder 2023.
Juan Pablo Martinez, vd för Curaleaf International, menar att Jordans vision snabbt blir verklighet. ”Den adresserbara marknaden finns där, tillväxten finns där, och jag är övertygad om att marknaden kommer att bli större,” säger han.
Samtidigt säljer Cookies – det kultförklarade cannabisvarumärket grundat av musikern Berner – redan i Storbritannien, Tyskland, Israel och Thailand, och ska snart lansera i Australien. Företaget arbetar med ett licensieringssystem och har avtal med odlare i Portugal, Tyskland och Kanada.
Parker Berling, president för Cookies, säger att den internationella expansionen till en början var en strategi för att vara första amerikanska varumärket på varje legal marknad. Nu är det dock ”den snabbast växande delen av vårt företag,” säger han. ”Vi har sålt internationellt i flera år, men under de senaste månaderna – och fram till årets slut – ser vi att det blir en betydande del av vår verksamhet.”
Will Muecke, medgrundare till det Londonbaserade cannabisfokuserade private equity-företaget Artemis Growth Partners, som förvaltar nästan 400 miljoner dollar i tillgångar, satsar stort på Europa. Artemis har investerat 200 miljoner dollar i amerikanska cannabisföretag sedan 2018 men söker nu inte längre aktivt nya investeringar i Nordamerika. Sedan 2022 har Artemis investerat 25 miljoner dollar i europeiska bolag, inklusive det danska extraktionsföretaget Valcon, och Muecke säger att han ser möjligheter att investera ytterligare 50 miljoner i EU.
”Vår europeiska strategi är som svansen på hunden just nu – men det är den som viftar på hela hunden,” säger han. ”Det går fantastiskt bra.”
Alla är dock inte lika optimistiska. Kristoffer Inton, analytiker på Morningstar med fokus på cannabis, menar att det växande intresset från amerikanska och särskilt kanadensiska företag – som får exportera cannabis till EU – inte är hållbart.
”Internationell medicinsk marijuana har lovande utsikter, men det är också där alla som har det tufft ser sin räddning,” säger Inton. ”Och om alla ser det som en räddning, blir det sannolikt inte en räddning för någon.”
Branschen har hört liknande löften förut. När Kanada legaliserade cannabis på federal nivå 2019, översvämmades marknaden av investeringar med förhoppningar om att förse inte bara Kanada, utan även USA och resten av världen. Men med utebliven reform i USA blev kanadensiska producenter sittande med överskott, priserna rasade och många företag har kämpat för att överleva. Samma sak kan hända i Europa – men med 745 miljoner människor krävs det väldigt mycket cannabis för att krascha marknaden.
