Hoppa till innehåll
Den lagliga cannabisindustrin i Kanada måste fortsätta att konsolideras för att bli ett attraktivt område för investerare.
Den globala försäljningen av cannabis beräknas nå 176 miljarder dollar år 2030. Dessutom förväntas den lagliga marijuanaförsäljningen i USA utgöra mer än hälften av denna summa, med nästan 100 miljarder dollar per år i slutet av årtiondet, enligt marijuanaforskningsföretaget Research and Markets. Och om denna optimistiska prognos visar sig vara korrekt kommer den lagliga marijuanaindustrin att uppvisa en sammansatt årlig tillväxttakt på cirka 24 procent från 2021 till 2030. Laglig marijuana är alltså på väg att bli den snabbast växande industrin detta årtionde.
Trots denna bländande tillväxttakt har offentligt handlade marijuanaaktier varit en stor besvikelse för aktieägarna under de senaste fyra åren. Byråkratisk byråkrati, rättsliga hinder på viktiga marknader, däribland USA och EU, överdrivet aggressiva expansionsplaner från branschens största namn, oändliga kapitalanskaffningar på aktieägarnas bekostnad, vitvarm konkurrens från både lagliga och svarta odlare och en pågående förändring av konsumentdynamiken har alla samverkat för att krossa värderingarna i hela branschen.
Den legala marijuanas tillväxtproblem utlöste en omfattande konsolidering i branschen under 2021. Förra året gifte sig de kanadensiska cannabistitanerna Aphria och Tilray Brands (NASDAQ:TLRY), Canopy Growth (NASDAQ:CGC) gjorde flera högdyra affärer för att stärka sin position på sin hemmamarknad i Kanada och förbereda sig för en eventuell dykning på den amerikanska marknaden efter federalt tillstånd, och mängder av amerikanska operatörer som är baserade i flera delstater kom överens om att gå samman 2021.
De flesta insiders i branschen är dock överens om att det kommer att krävas många fler affärer – särskilt på den hett omstridda kanadensiska marknaden – för att förbättra det fria kassaflödet, bruttomarginalerna och den övergripande investeringsbarheten för laglig marijuana som helhet. Här är en hypotetisk mega-affär som skulle gå långt för att förbättra marknadsförhållandena på den kanadensiska cannabismarknaden.
Även om kanadensiska licensierade producenter (LPs) har ingått dussintals fusionsavtal under de senaste åren har landets största namn när det gäller omfattningen av deras kommersiella verksamhet – Aurora Cannabis (NASDAQ:ACB), Canopy och Tilray – alla misslyckats med att uppnå lönsamhet på en konsekvent basis, och de flesta analytiker förväntar sig att dessa tre företag kommer att vara kassaflödesnegativa på helårsbasis under den kommande räkenskapsperioden.
I linje med detta tema sänkte Wall Street nyligen de 12-månaders försäljningsmålen för Aurora, Canopy och Tilray på grund av den ökande konkurrensen från högklassiga hantverksproducenter som OrganiGram, fallande priser i alla produktkategorier och mindre än perfekta interna kontroller. Som en direkt följd av detta har dessa kanadensiska cannabismoln alla fått se sina aktiekurser rasa på senare tid.
Vad som är viktigt att förstå är att dessa ledande kanadensiska LPs länge har satsat på att den federala legaliseringen i USA skulle förändra deras öden. Biden-administrationen har dock inte visat något intresse för denna idé. Även om president Biden har signalerat att han är villig att överväga att öka tillgången till växten i forskningssyfte och att genomföra reformer av de straffrättsliga aspekterna av cannabis, verkar en fullskalig legalisering inte ligga i korten under hans tid. Faktum är att USA kanske inte kommer att legalisera marijuana på federal nivå förrän i slutet av årtiondet, även om lagstiftare på båda sidor av gången driver på för stora cannabisreformer.
Dessa kanadensiska LP:er i toppklass skulle i sin tur göra klokt i att fördubbla sina inhemska och ex-U.S. internationella kommersialiseringsinsatser genom en megafusion. En sådan åtgärd skulle föra över 2 miljarder dollar i amerikansk försäljning under ett tak under nästa räkenskapsår, avsevärt minska konkurrensen på den vita marknaden i Kanada och ge den nybildade enheten en mycket större priskraft på den inhemska marknaden.
Motiveringen för en sådan sammanslagning stöds ytterligare av det faktum att Aurora, Canopy och Tilray inte har den typ av stenhårda fundamenta som krävs för att kunna göra comeback på denna lynniga marknad som fristående enheter. Den kanadensiska cannabismarknaden är helt enkelt inte tillräckligt stor för att stödja alla dessa tre företag på ett bekvämt sätt, särskilt med en handfull hantverkskonkurrenter som naglar dem i hälarna och med en priskompression i alla produktkategorier som håller på att bli en allvarlig motvind i landet.
Allt detta sagt verkar sannolikheten för en megafusion vara på den låga sidan. Tilray försöker att omprofilera sig som ett globalt konsumentvaruföretag i investerarnas ögon, och Canopy verkar vara fast besluten om sina expansionsplaner i USA – trots bristen på stöd för federala reformer på högsta nivå i regeringen.
