Hoppa till innehåll
Diskussionen om att omklassificera cannabis på federal nivå i USA har dominerat branschens samtal under lång tid. Men trots uppmärksamheten är det inte den faktor som i praktiken styr kreditgivarnas beslut.
Det som i stället avgör om ett cannabisföretag kan få finansiering är något betydligt mer grundläggande: kassaflödet.
Många inom branschen har uppfattningen att en förändring i cannabisens juridiska klassificering automatiskt skulle öppna dörren för banklån och annan finansiering. Så fungerar dock inte kreditmarknaden. Långivare fattar inte beslut baserat på politiska signaler eller framtida reformer – de tittar på hur företagets ekonomi ser ut här och nu.
Det centrala måttet är det fria kassaflödet, alltså de pengar som återstår när alla kostnader, skatter och löpande utgifter har betalats. För en kreditgivare är detta den tydligaste indikatorn på om ett lån kommer att kunna återbetalas.
Starka intäkter räcker inte
Ett vanligt problem i cannabisbranschen är att många företag kan visa upp höga intäkter men samtidigt har svagt kassaflöde.
Omklassificering kan visserligen förbättra situationen något eftersom den kan minska effekterna av den federala skatteregeln 280E, som i dag kraftigt begränsar vilka avdrag cannabisbolag får göra. Det kan förbättra företagens kassaflöde efter skatt och göra verksamheten något mer effektiv.
Men reformen förändrar inte de grundläggande ekonomiska villkoren. Företagen måste fortfarande hantera samma utmaningar som tidigare: pressade marginaler, höga kostnader, konkurrens och operativa risker.
Det är därför många bolag fortfarande har svårt att få lån, även när deras försäljningssiffror ser stabila ut. Kreditgivare granskar i stället faktorer som intäkternas hållbarhet, kostnadsstruktur, marginaler, skuldsättning och förmågan att betala räntor och amorteringar.
Långivare fokuserar på nuet
Även om en omklassificering på sikt kan locka fler långivare till marknaden och öka tillgången på kapital, förändrar den inte hur kreditbedömningar görs.
Banker och andra kreditgivare baserar sina beslut på företagets nuvarande ekonomiska situation – inte på vad som eventuellt kan förbättras i framtiden genom nya regler.
I en kapitaltillgång som redan är begränsad prioriterar långivare därför stabilitet och förutsägbarhet. De analyserar noggrant hur väl kassaflödet täcker skulder och testar ofta hur företaget skulle klara en försämring i marknaden.
Ägarstruktur kan påverka kreditvärdigheten
En modell som i vissa fall kan förbättra finansieringsmöjligheterna är så kallade ESOP-strukturer (Employee Stock Ownership Plans), där de anställda äger företaget.
Bolag som ägs genom en sådan struktur kan i vissa fall vara befriade från både federal och statlig inkomstskatt. Det innebär att pengar som annars hade gått till skatt stannar kvar i verksamheten och stärker kassaflödet.
För långivare gör detta företagens ekonomi lättare att analysera och kan minska risken i kreditgivningen. Det handlar dock inte om någon preferens för ägarformen i sig – utan om de ekonomiska effekter den skapar.
Svårt att låna utan starkt kassaflöde
Företag som inte har denna typ av struktur kan sällan låna enbart baserat på kassaflöde. I stället kräver kreditgivare ofta säkerheter i form av tillgångar, exempelvis lager, utrustning eller fastigheter.
Det beror på att många cannabisföretag har pressade marginaler och höga skattekostnader, vilket lämnar lite ekonomiskt utrymme om verksamheten skulle gå sämre än väntat.
Konsekvensen blir att lånens storlek inte växer i takt med företagens intäkter, något som många operatörer hade hoppats på.
Vad företagen kan göra nu
Omklassificeringen av cannabis är en viktig fråga för branschen, men den kommer inte automatiskt att leda till ett inflöde av kapital. Den förändrar inte heller dagens pristryck eller kreditgivarnas riskbedömningar.
Finansiärer tenderar att agera först när regeländringar faktiskt är genomförda och deras effekter syns i företagens ekonomi.
För cannabisföretag innebär det att de bästa förutsättningarna för att få finansiering fortfarande är att stärka kassaflödet, förbättra transparensen i sin ekonomi och förstå hur kreditgivare bedömer risk.
Källa:
Originalartikel publicerad på MJBizDaily: “What’s really driving cannabis lending decisions (and it’s not marijuana rescheduling)” (MJBizDaily)
